从"会不会走路"到"能不能交付"——具身智能三重拐点同时到达，但拐点不等于赢家已定

具身智能的关键词从「会不会走路」换成了「能不能交付」。拐点到了不等于赢家定了，筛选标准只剩一条：单位经济学。

技术、政策、退出三个拐点这半年同时到达：端到端 VLA+世界模型成主流架构，工信部与国资委启动实景实训专项，宇树 6 月科创板 IPO 过会，行业半年 324 起融资、约 390 亿热钱。

对投资人：别问「是不是具身智能」，问它在哪一层。头部（银河通用、宇树、智元）看量产和退出通道，宇树走的是科创板第五套；模型数据层（自变量、智平方、灵初）看 VLA 架构和数据飞轮。两层估值逻辑不同，混在一个标签里必踩坑。能跑进百台级真实运营、算得出账的过线；还在发布会上跳舞的躲开。