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买算力照 Anthropic 和 Nscale 那份合同要哪些条款？
提问者：创始人·需要大规模算力的创业 CTO / COO · 判断日期 · 张倩 Cynthia Zhang · FutureX Capital
照这份合同要两条：验收后才付费、逾期可按批次弃。Nscale S-1（2026-09-18）Exhibit 10.25 里，Anthropic「up to」446 亿美元分四个批次，验收前不付费，预付为零。
判断
主流报道（Bloomberg/Quartz/Axios）看 Nscale 客户集中度，日记看合同的风险分配不对称：租户不预付，供应商全担融资。终止权以逾期或融资不落地为前提，无 termination for convenience。
事实
Nscale S-1（2026-09-18，EDGAR）：Anthropic「up to」446 亿美元、四个批次；Exhibit 10.25 写明验收前不付费，§9(d) 融资未于 Longstop Date 前落地双方均可无责终止。客户加权预付 23%，Anthropic 为零。截至 2026-08-31 TCV 1,034 亿美元、已激活 26 亿，占 2.5%（自算，S-1 未写）。
落点
对创业者：买算力时把验收后付费、逾期可弃批次写进合同，终止权按逾期和融资不落地两个前提写。对投资人：新云的估值锚从签约 TCV 换成已激活加已融资覆盖的 TCV。
证伪口（逐字取自日记尾注）
①「Anthropic 批次无约束性融资承诺」：自 2026-09-25 起至 2026-12-31，裁定源 EDGAR（S-1/A、8-K、424B）。若披露的约束性融资承诺（Qualifying Financing）覆盖 Anthropic 全部四个批次，记 ✗（现值 0 笔）；覆盖一至三个批次，记 ⏳ 并公开批次数；到期仍 0 笔或任一批次因融资未落地被终止，记已验证。「零成本期权」另裁：至 2027-06-30，若 Anthropic 公开版 S-1（或 Nscale S-1/A 对 Exhibit 10.25 的修订）把该合同列为含预付款、担保或出资义务的确定采购义务，记 ✗；Anthropic 到期未公开 S-1 则以 Nscale 披露为唯一裁定源；注：Nscale 融资落地不改变 Anthropic 侧的零成本，只改变 Nscale 侧风险，两条不互相代替。
台账状态：台账状态：⏳ 进行中（ENTRY 139，2026-09-25 入台账，所引证伪口未到期）。
利益披露：本日记由 Claude 系工具写作与核实，涉及 Anthropic 的判断（有利或不利）都请打折读；按公开可查信息天际不持有 Nscale、CoreWeave、Nebius、NVIDIA、微软。