BP 里的 ARR 和日均 token 该怎么写才不被投资人打折？

ARR 先标口径，后面跟上 net retention 和毛利；日均 token 先说含不含自家调用。同一覆盖率口径下，火山 MaaS 已实现约 1%、目标 7.5%，AWS 77%（分子为全系泄露数）。

判断

主流 BP 拿 ARR 绝对值和 token 总量当成绩单。日记认为绝对值不再是信号，先问口径：三种 ARR 不可比，run-rate 最脆；自用的 token 只产生成本，不产生收入。

事实

Sierra 第一个 $100M ARR 用了 7 个季度，第二个只用 2 个；Anthropic 从 $30B run-rate 到 $47B 不到两个月（ENTRY 98，来源 TechCrunch、各公司公告）。火山 MaaS 覆盖率已实现约 1%、目标 7.5%，火山整体 10-12%，AWS 77%，其分子为全系泄露数（ENTRY 124）。字节 8/6 全员会称「烧钱不能是常态」。

落点

对创业者：ARR 标明口径，附 net retention 和毛利，别拿 run-rate 报数；日均 token 先说含不含自家调用。对投资人：MaaS 收入预测用 1% 已实现覆盖率回归，别用 7.5% 目标。

证伪口（逐字取自日记尾注）